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中信电力板块盈利持续回升机构配置下降

发布时间:2021-01-08 03:06:13 阅读: 来源:立丝岩棉板厂家

2013年中报回顾:板块盈利延续高增态势。2013年上半年电力板块扣非净利润266.2亿元(同比增长162.0%);其中火电实现217.7亿元(受煤价下跌影响同比增长228.8%);水电实现净利润44.5亿元(受来水偏丰影响同比增长37_7%),电网则实现净利润4.0亿元(同比上升7.2%);从2013年2季度环比来看,受综合煤价继续下跌及来水偏丰影响,板块总体升45.2%,火电、水电和电网三个子行业分别变动22.7%、254.8%和215.g%。

三季报展望:火电有望持续回升,水电总体并不乐观。从已披露的三季报业绩预告来看,火电2家预增,2家减亏,1家扭亏,1家续亏,水电1家亏损。受益于煤价下跌,华电国际实现同比大幅度上升,*ST东热扭亏,滨海能源(000695)及华电能源(600726)减亏,华银电力(600744)续亏但环比改善迹象明显;黔源电力(002039)受主汛期高温持续、降雨严重偏少的影响出现亏损。展望3季报,我们认为火电将受益于煤价维持弱势及电量回升,盈利有望持续增长势头;水电企业则总体面临来水偏枯态势,如长江电力(600900)、黔源电力7、8月入库流量均值同比下降较多,短期业绩承压,川投能源(600674)及国投电力(600886)则随锦屏电站投产及来水鞍好仍将保持高增态势。

国投电力为加仓重点,板块配置有所下降。从电力上市公司前10大机构投资者情况来看,国投电力、长江电力、川投能源、内蒙华电(600863)及华电国际机构持股市值居前。以2013年2季度平均成交价计算,机构对国投电力加仓力度最大,净买入值达17.7亿元;其后是湖北能源(000883)、长江电力、大唐发电、天富热电(600509)及华电国际,净买入市值分别为3.4、2.1、1.9、1.9及1.6亿元。从基金配置来看,电力板块占基金股票投资比例下降约0.42个百分点至2.03%。

行业风险:火电上网电价下调幅度超预期;需求低迷及来水波动导致利用小时低于预期。

维持板块“强于大市”评级。就板块投资而言,我们认为现阶段板块估值较为安全(成长水电的低P/E及火电的低P/B),行业性确定机会则在于电价调整逐步明朗后的可能预期修复。就子行业而言:成长水电仍是中期主线,重点推荐国投电力及川投能源,关注具有注入预期的长江电力;火电主要在于把握区间波动,鉴于目前“煤电联动”靴子仍未落地,我们相对看好内蒙华电及宝新能源(000690)。(中信证券(600030))

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